3月22日世界水日，也是本屆論壇開(kāi)幕前一天，北控水務(wù)與中國(guó)三峽集團(tuán)舉行了簽約儀式，日子選擇背后的特殊含義值得深思。而我其實(shí)對(duì)長(zhǎng)江大保護(hù)如何破局尚沒(méi)有結(jié)論，因此，我在“不平凡的長(zhǎng)江”一章選擇省略號(hào);而如何解決長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶環(huán)境治理問(wèn)題，需要中國(guó)三峽集團(tuán)、環(huán)境技術(shù)類(lèi)公司和重資產(chǎn)公司共同摸索。長(zhǎng)江大保護(hù)所面對(duì)的問(wèn)題是中國(guó)環(huán)境治理行業(yè)的縮影，從長(zhǎng)江大保護(hù)可以窺探中國(guó)環(huán)境治理所面臨的所有現(xiàn)實(shí)問(wèn)題(相關(guān)閱讀→ 中國(guó)節(jié)能趙友民：積極踐行主體平臺(tái)責(zé)任 共抓長(zhǎng)江大保護(hù))。

正如剛才所提及，中國(guó)目前正處于全面切換時(shí)代，也是近四五年習(xí)總書(shū)記著重提及的，國(guó)家治理從關(guān)注速度與規(guī)模切換至結(jié)構(gòu)性改革。從本屆論壇開(kāi)幕到現(xiàn)在，企業(yè)都在談?wù)撓到y(tǒng)和效率問(wèn)題，技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)管理的目標(biāo)都旨在提高所掌握的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的效率。比如，歷史積攢的管網(wǎng)問(wèn)題已開(kāi)始制約污水廠運(yùn)營(yíng)效率，通俗講，我們把好干的事干完了，剩下的都是難干的事。通源在發(fā)言中提到的事情，我也有很深的體會(huì)，有些問(wèn)題已不單單是產(chǎn)業(yè)角度的問(wèn)題，也涉及政府管理能力需要大幅提升的問(wèn)題(相關(guān)閱讀→ 通源環(huán)境王猛：河道底泥一體化處理處置及資源化利用的探索與實(shí)踐)，我發(fā)言后的對(duì)話，會(huì)談及這些方面的問(wèn)題。國(guó)家部委之間的沖突、中央與地方之間的管理沖突，也包括PPP帶來(lái)的干擾，很多現(xiàn)實(shí)因素讓環(huán)境治理商業(yè)模式運(yùn)轉(zhuǎn)越來(lái)越復(fù)雜。

然而，有一條永遠(yuǎn)重要，如果你不能用心與客戶站在一起、不能站在甲方角度幫助甲方解決問(wèn)題，那么你在你所處的商業(yè)模式中間是被動(dòng)的，也會(huì)容易掉進(jìn)紅海中。我前幾天寫(xiě)過(guò)的關(guān)于垃圾分類(lèi)的文章里提到，我們所在的領(lǐng)域從來(lái)不是純粹的紅海，也從來(lái)不是純粹的藍(lán)海，而是漩渦。紅海和藍(lán)海會(huì)來(lái)回切換，中間可以找到藍(lán)海的企業(yè)，往往是通過(guò)創(chuàng)新和貼近客戶的真實(shí)需求實(shí)現(xiàn)自己的發(fā)展(相關(guān)閱讀→1、王凱軍談水行業(yè)創(chuàng)新與創(chuàng)新的基本規(guī)律;2、王凱軍：環(huán)保企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的基本規(guī)律及機(jī)遇所在)。

一、不平凡的一年!

我的報(bào)告將從“不平凡的一年!”開(kāi)始。

1、股市環(huán)保板塊震蕩的原因

這張圖我在去年12月固廢戰(zhàn)略論壇展示過(guò)：從2013年上半年至2015年上半年，A股環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司總市值一路飆升，增長(zhǎng)1.87倍;在此之后陷入震蕩波動(dòng)期，并在2017年末開(kāi)始急速下降;從2015年最高峰跌落至現(xiàn)在，跌幅33%;考慮到板塊漲跌受大盤(pán)整體情況影響很大，而從這張圖又無(wú)法解讀出更真實(shí)的規(guī)律，我們特意繪制了另外一張圖。

這張圖將A股大盤(pán)漲跌帶動(dòng)板塊漲跌的因素拋出在外。紅色線是A股股市整體變動(dòng)，而藍(lán)色線則是A股環(huán)境產(chǎn)業(yè)股值變動(dòng)情況。2013年至2017年末，環(huán)境產(chǎn)業(yè)股票處于高位上漲趨勢(shì)，期間所發(fā)生的小波動(dòng)也屬于股票市場(chǎng)正常變化。但是2017年12月31號(hào)之后，環(huán)境產(chǎn)業(yè)股市正常波動(dòng)的情況出現(xiàn)偏離，其下降幅度遠(yuǎn)超A股，并在發(fā)生偏離之后，并未出現(xiàn)明顯反彈也并未回歸到正常波動(dòng)狀態(tài);而在今年兩會(huì)前后才又重現(xiàn)微小上揚(yáng)。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是財(cái)政部出臺(tái)92號(hào)文規(guī)范PPP的時(shí)間，說(shuō)明環(huán)境產(chǎn)業(yè)股市正常波動(dòng)狀態(tài)發(fā)生異常的轉(zhuǎn)折點(diǎn)與PPP有關(guān)，而且有不小關(guān)聯(lián)度,PPP的整頓甚至造成了環(huán)保股市的踩踏。許多環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司實(shí)際并未參與PPP業(yè)務(wù)，尤其是一些PFI工程類(lèi)項(xiàng)目，然而這些公司卻受到連帶影響。具體問(wèn)題需要具體分析，總體而言，金融緊縮、財(cái)政減收和PPP規(guī)范導(dǎo)致了環(huán)保板塊2017年年底以后出現(xiàn)股市反常跌幅狀況。

既然A股環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司異常變動(dòng)與PPP有關(guān)，我在此依然要重復(fù)固廢戰(zhàn)略論壇的分析。在我看來(lái)，PPP為四分類(lèi)，市政污水處理廠屬于PPP的一種成熟類(lèi)型，而被文件規(guī)范收縮的本應(yīng)是可用性付費(fèi)工程PFI類(lèi)項(xiàng)目。

繼續(xù)對(duì)近年來(lái)發(fā)生的民企(參股及控股)資金困難和由此帶來(lái)的國(guó)有資本入資民企上市公司的情況進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。首先從數(shù)量上看，前幾年這種情況發(fā)生頻率均較低，但進(jìn)入2018年以來(lái)已經(jīng)超過(guò)10起，這與金融、政策等大環(huán)境變化息息相關(guān)。進(jìn)一步拆分來(lái)看，2018年發(fā)生事件中40%為技術(shù)類(lèi)企業(yè)，沒(méi)有做任何類(lèi)型PPP，也就是事件與PPP無(wú)關(guān)。而在與PPP相關(guān)的剩余60%重資產(chǎn)企業(yè)中，大概70%開(kāi)展水環(huán)境景觀工程類(lèi)PPP業(yè)務(wù)，而PFI模式成為主因的比例又達(dá)到78%，這些企業(yè)在前些年P(guān)PP高速增長(zhǎng)階段借助承接大量PFI項(xiàng)目使得業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。但近年來(lái)金融、政策等大環(huán)境變化導(dǎo)致過(guò)多PFI項(xiàng)目在手的這類(lèi)重資產(chǎn)企業(yè)受到較大沖擊，其中民企由于融資短板而受到更大影響，才使得這類(lèi)事件發(fā)生。合計(jì)評(píng)估一下，本輪PPP中新增類(lèi)型--PFI模式結(jié)合資本泡沫的大起大落，確實(shí)是構(gòu)成2017年以來(lái)環(huán)保領(lǐng)域本輪國(guó)進(jìn)民退的主因，而工程類(lèi)PFI退潮所引起的連鎖反應(yīng)更是導(dǎo)致環(huán)保股票在2018年出現(xiàn)踩踏事件的直接原因(相關(guān)閱讀→ 1、 薛濤：如何做好PPP? 2、薛濤自序：在PPP落潮后下找到可持續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì))。

2、上市公司財(cái)務(wù)狀況體現(xiàn)的行業(yè)狀態(tài)

除股市震蕩之外，A股水務(wù)上市公司還出現(xiàn)哪些變化?特許經(jīng)營(yíng)模式推動(dòng)市政污水處理市場(chǎng)化并促使A股水務(wù)上市公司總資產(chǎn)規(guī)模快速上升，尤其是首創(chuàng)這類(lèi)A股A方陣公司，這幾年來(lái)其資產(chǎn)增長(zhǎng)速度很快(相關(guān)閱讀→ 楊斌：環(huán)境產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新時(shí)代 首創(chuàng)股份(600008)啟動(dòng)“生態(tài)+”實(shí)踐)。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)所有方陣企業(yè)的應(yīng)收賬款也在飛速增加;而相對(duì)其它方陣，A方陣水務(wù)公司應(yīng)收賬款上漲率更快。應(yīng)收賬款問(wèn)題已經(jīng)成為所有企業(yè)特別關(guān)注的重點(diǎn)。不論是重資產(chǎn)公司還是技術(shù)公司，所有公司的銷(xiāo)售凈利率都在下降，可見(jiàn)原來(lái)一些同質(zhì)化的簡(jiǎn)單商業(yè)模式所能夠得到的常規(guī)利潤(rùn)總會(huì)在紅海中趨平。

編輯： 趙凡