周一，國(guó)投電力、建投能源(000600)、大唐發(fā)電(601991)、大連熱電(600719)等電力股紛紛強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，成為市場(chǎng)中頗為亮麗的一道風(fēng)景。然而，與這些股票相比，更具成本優(yōu)勢(shì)、區(qū)域優(yōu)勢(shì)的垃圾發(fā)電企業(yè)泰達(dá)股份（000652）漲幅卻明顯滯后，明顯為市場(chǎng)所忽略。因此我們認(rèn)為，其后市有望接過(guò)國(guó)投電力的領(lǐng)漲大旗，成為電力股的領(lǐng)漲黑馬。
　　
　　電價(jià)調(diào)整預(yù)期強(qiáng)烈
　　近期，圍繞電力行業(yè)的種種良好預(yù)期及利好因素紛紛不期而至。針對(duì)我國(guó)電網(wǎng)企業(yè)大量拖欠電費(fèi)的現(xiàn)狀，國(guó)家電監(jiān)會(huì)日前制定并發(fā)布了《發(fā)電企業(yè)與電網(wǎng)企業(yè)電費(fèi)結(jié)算暫行辦法》（下稱(chēng)《辦法》），其中明確規(guī)定：發(fā)電企業(yè)當(dāng)月上網(wǎng)電費(fèi)應(yīng)在次月底全部結(jié)清。分析人士認(rèn)為，此舉加快了火電企業(yè)的資金回流速度，緩解電廠(chǎng)資金壓力，對(duì)于飽受成本之累的火電企業(yè)來(lái)說(shuō)，不啻為一個(gè)"小利好"。
　　而有關(guān)人士更表示，電廠(chǎng)與電網(wǎng)之間不只是應(yīng)該規(guī)范資金結(jié)算方面的內(nèi)容，利潤(rùn)的分配上也應(yīng)該作一定的調(diào)整。資料顯示，今年第一季度，五大發(fā)電集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為-20億元，同比下降了143%。與之對(duì)比的則是電網(wǎng)的高額利潤(rùn)，2007年國(guó)家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司合計(jì)利潤(rùn)總額高達(dá)640億元。有關(guān)人士分析，在2008年國(guó)家不出臺(tái)煤電聯(lián)動(dòng)或是其它政策的情況下，發(fā)電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)非常嚴(yán)峻。而電網(wǎng)的收購(gòu)電價(jià)一直沒(méi)變，實(shí)際上形成了電廠(chǎng)獨(dú)自承擔(dān)價(jià)格上漲的壓力。短期來(lái)看，國(guó)家眼下最有可能出臺(tái)的政策是提高發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)，即提高兩大電網(wǎng)公司的收購(gòu)電價(jià)，同時(shí)保持用戶(hù)終端電價(jià)不變。
　　而今日，證券時(shí)報(bào)更在《夏季用電高峰 上調(diào)電價(jià)迫切而值得期待》一文中表示，"上周，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署了當(dāng)前煤電油運(yùn)和農(nóng)資供應(yīng)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要全力做好電力迎峰度夏工作，把保障電煤供應(yīng)，作為迎峰度夏的首要任務(wù)。因CPI居高不落，第3次"煤電聯(lián)動(dòng)"無(wú)法正常實(shí)施，電力行業(yè)特別是火電行業(yè)面臨多重壓力，若不上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)，將影響電力企業(yè)的正常發(fā)電、供電，可能導(dǎo)致電荒，所以，我們認(rèn)為電價(jià)上調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈。為了保證經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定運(yùn)行，上調(diào)電價(jià)迫切而值得期待。我們認(rèn)為，因要顧及通貨膨脹壓力，直接將上網(wǎng)電價(jià)和銷(xiāo)售電價(jià)全部調(diào)整，必然不利于緩解CPI，較穩(wěn)妥的辦法，可能是先調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)，然后對(duì)電網(wǎng)進(jìn)行一定程度補(bǔ)貼。我們研究得知，若其他參數(shù)不變，電價(jià)上漲5%，電力企業(yè)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)上漲近30%；如果電價(jià)上漲10%，電力企業(yè)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)上漲50%左右。若電價(jià)能如期調(diào)整，則將使電力行業(yè)重現(xiàn)投資機(jī)會(huì)和投資價(jià)值。"
　　
　　垃圾發(fā)電更具潛力
　　由于煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，我國(guó)電力行業(yè)正面臨空前困難。今年一季度，五大發(fā)電集團(tuán)中，除華能集團(tuán)尚有微利外，大唐、華電、國(guó)電和中電投等四大集團(tuán)都已出現(xiàn)集團(tuán)性虧損。然而，與電力行業(yè)普遍遭遇的成本壓力相比，垃圾發(fā)電卻因?yàn)槌杀镜土h(huán)保等優(yōu)點(diǎn)正在成有關(guān)國(guó)家大力推廣的項(xiàng)目。
　　從20世紀(jì)70年代起，一些發(fā)達(dá)國(guó)家便著手運(yùn)用焚燒垃圾產(chǎn)生的熱量進(jìn)行發(fā)電。歐美一些國(guó)家建起了垃圾發(fā)電站，美國(guó)某垃圾發(fā)電站的發(fā)電能力高達(dá)100兆瓦，每天處理垃圾60萬(wàn)噸。現(xiàn)在，德國(guó)的垃圾發(fā)電廠(chǎng)每年要花費(fèi)1千億美元，從國(guó)外進(jìn)口垃圾。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球已有各種類(lèi)型的垃圾處理工廠(chǎng)近千家，預(yù)計(jì)3年內(nèi)，各種垃圾綜合利用工廠(chǎng)將增至3千家以上。科學(xué)家測(cè)算，垃圾中的二次能源如有機(jī)可燃物等所含的熱值高，焚燒2噸垃圾產(chǎn)生的熱量大約相當(dāng)于1噸煤。如果我國(guó)能將垃圾充分有效地用于發(fā)電，每年將節(jié)省煤炭5千萬(wàn)-6千萬(wàn)噸，其"資源效益"極為可觀(guān)。
　　自1985年深圳建設(shè)了第一個(gè)垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)以來(lái)，"十五"期間，國(guó)家已經(jīng)在上海、天津、杭州、哈爾濱等大城市建設(shè)垃圾焚燒廠(chǎng)20多座，而按照國(guó)家"十一五"規(guī)劃要求，擬建和在建的垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)還將有近60座。2008年2月19日，城市垃圾處理技術(shù)作為4項(xiàng)重大產(chǎn)業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)專(zhuān)項(xiàng)中的環(huán)境保護(hù)關(guān)鍵技術(shù)之一，被清晰地列入發(fā)改委發(fā)布的《"十一五"重大技術(shù)裝備研制和重大產(chǎn)業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》之中。處理城市生活垃圾，實(shí)現(xiàn)無(wú)害化、減量化和資源化，已經(jīng)成為政府必須解決的重大問(wèn)題。
　　
　　泰達(dá)股份：電力黑馬將后來(lái)居上
　　目前，我國(guó)天津，上海，武漢、成都等城市已開(kāi)始建造垃圾發(fā)電廠(chǎng)，其中泰達(dá)股份（000652）無(wú)疑是其中的佼佼者。公司旗下的天津雙港垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)利用本市每天產(chǎn)生的生活垃圾，焚燒處理后進(jìn)行發(fā)電，日處理垃圾1200噸、年發(fā)電量1.2億度。而且公司的發(fā)電燃燒廢渣還用于制磚，余熱用來(lái)取暖，形成了完整的循環(huán)經(jīng)濟(jì)鏈。目前和平區(qū)、河西區(qū)和津南區(qū)每天產(chǎn)生的生活垃圾，約占全市每天產(chǎn)生的全部生活垃圾的1/4，它們都被送到本市雙港垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)。這些生活垃圾經(jīng)過(guò)焚燒等科學(xué)處理后，全部用來(lái)發(fā)電，供工業(yè)和居民生活所用。除利用垃圾發(fā)電外，雙港垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)還向垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈的下游延伸，將垃圾焚燒過(guò)程中產(chǎn)生的固體廢棄物爐渣制成環(huán)保磚，用于鋪設(shè)停車(chē)場(chǎng)或人行道。目前，該發(fā)電廠(chǎng)燃燒廢渣用于制磚的工藝已通過(guò)國(guó)家有關(guān)部門(mén)鑒定，每天可以生產(chǎn)建筑用磚500余噸。根據(jù)我們了解到的情況，公司生產(chǎn)電力所需的垃圾不僅不需要成本，而且當(dāng)?shù)卣磕臧疵繃嵗?67元付給泰達(dá)股份（000652）垃圾處理補(bǔ)貼，垃圾焚燒過(guò)程中所需要的料燃物桔桿的成本也非常之低廉。可見(jiàn)，其獨(dú)特的發(fā)電工藝無(wú)疑在高煤價(jià)和高油價(jià)的大背景下占盡優(yōu)勢(shì)。
　　而從未來(lái)發(fā)看，泰達(dá)股份（000652）還將在貫莊建設(shè)第2個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。該工程將在年內(nèi)開(kāi)工，預(yù)計(jì)2008年建成投產(chǎn)。該項(xiàng)目設(shè)計(jì)能力日處理生活垃圾1000噸、年發(fā)電量1.1億千瓦時(shí)，屆時(shí)天津市1/2的生活垃圾將實(shí)現(xiàn)無(wú)害化循環(huán)處理。此外，公司還表示將在中新生態(tài)城項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中，繼續(xù)加大垃圾發(fā)電、污水處理、綠化等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)力度。
　　周一，國(guó)投電力、建投能源、大唐發(fā)電、大連熱電等電力股紛紛強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，成為市場(chǎng)中頗為亮麗的一道風(fēng)景。在電力板塊成為當(dāng)前市場(chǎng)主流熱點(diǎn)的背景下，與火電企業(yè)相比更具成本優(yōu)勢(shì)的泰達(dá)股份（000652）之股價(jià)漲幅卻明顯滯后，明顯為市場(chǎng)所忽略。因此我們認(rèn)為，其后市將有望接過(guò)國(guó)投電力的領(lǐng)漲大旗，成為電力股的領(lǐng)漲黑馬。

　　陳漢莉