昨晚，北控集團披露了關(guān)于收購德國垃圾焚燒發(fā)電廠運營商的交易，但公告顯示，收購金額約為14億歐元，與之前風(fēng)聞的18億歐元有較大出入。此外，經(jīng)過自行搜索和深喉爆料，小編還發(fā)現(xiàn)了這樁交易后一些不為人知的內(nèi)幕。

一、固廢網(wǎng)率先披露的“三國殺”昨日初見分曉

2015年11月17日，E20水網(wǎng)固廢網(wǎng)率先報道了北控、首創(chuàng)、光大爭購德國廢物管理公司的消息，這起被譽為“環(huán)保圈最大海外并購案”引起了廣泛關(guān)注。一個月后，被中國“垃圾圈”搶得火熱的德國項目EEW（19個垃圾焚燒廠）傳出“已鎖定三家競標者”的消息，分別為北京控股、Finnish utility Fortum（Fortum的控股子公司，F(xiàn)ortum為歐洲主要能源公司之一，由耐思特工程公司、IVO有限公司等組成，業(yè)務(wù)幾乎涉及所有能源領(lǐng)域）以及基礎(chǔ)設(shè)施投資公司Macquarie和German utility Steag（德國RAG旗下百分之百控股子公司，曾經(jīng)是德國經(jīng)濟輝煌的締造者，Steage同時也是德國第五大發(fā)電企業(yè)）組成的財團。

昨天（2月4日），華爾街日報報道，知情人士稱，北京控股有限公司有望完成從私募股權(quán)投資公司EQT手中以約18億歐元（20億美元）收購德國垃圾焚燒發(fā)電廠運營商的交易。這項可能的交易將是中國公司海外并購潮中最新一起交易，并且是史上中國公司收購一家德國公司金額最大的交易。

二、北控公告打了華爾街日報的臉

而在昨晚，該收購傳聞部分被證實。E20環(huán)境平臺的環(huán)保上市公司公告自動抓取系統(tǒng)向小編推送了一條來自北京控股有限公司的公告，披露了此次收購交易，但公告顯示，收購金額約為14億歐元，與之前風(fēng)聞的18億歐元有較大出入。

此外，公告正文顯示，此次收購的買方并非北控集團本身，而是兩家由北控集團直接全資附屬公司，一家為Luxembourg Investment Company 121S.r.l.，一家為滿勝國際有限公司，北控集團則作為擔(dān)保人出現(xiàn)。公告顯示，買方需要以現(xiàn)金償付購買價，且目前，其已向德國公證人的托管賬戶支付2億歐元作為按金。交易約于2016年你2月29日完成。

三、小編好不容易攢的深喉送上了猛料：游戲規(guī)則頻改變

E20環(huán)境平臺一直高度關(guān)注本項目進展，小編也四處打探并取得實質(zhì)性進展。根據(jù)深喉爆料，一開始此項目就是面向全球出售，韓日及歐美公司都有參加，初期就有十家左右企業(yè)參加競爭！后期，越來越多的中國公司加入競爭行列，包括中國固廢行業(yè)十大影響力企業(yè)的榜首——光大國際，中國水業(yè)十大影響力企業(yè)的榜首北控水務(wù)的母公司——北控集團，以及首創(chuàng)固廢、中國天楹等知名企業(yè)。

可以感覺到，在中國軍團的高度熱情下，賣方心態(tài)不斷發(fā)生微妙的變化。在爭購過程中，路透社便爆出，參與競標的中國光大國際和北京首創(chuàng)集團，由于出價低于17億歐元而未被EEW納入最后的競標名單。

值得注意的是，據(jù)深喉爆料，在不久前，項目招標方又改變了“游戲規(guī)則”，即要求參與項目的競標者先提交15億誠意金，一個月之內(nèi)支付130億并購金，此前退出的多家企業(yè)（據(jù)了解目前有6、7家），包括首創(chuàng)集團、光大國際等再次加入競爭。

四、看完熱鬧看門道

環(huán)保企業(yè)在國際上的收并購事項在過去的2014年、2015年已發(fā)生不少，特別是在固廢領(lǐng)域，首創(chuàng)集團可以說是成了專業(yè)“買手”，但在EEW項目中，首創(chuàng)集團由于價格問題在首輪報價競爭中被篩選掉，這也說明了EEW項目在中國軍團的高度熱情下，在一定程度上形成了“互搶”的態(tài)勢，因為目前像這種資產(chǎn)在全球都是買一個少一個了。而最終成交的14億歐元則又否定了之前被熱炒的競價格局。

國內(nèi)專業(yè)投資人士紛紛擔(dān)心這種“互搶”的競爭方式會抬高項目的價格，因為這本身即是賣方所期望的。此前已有深喉向E20環(huán)境平臺記者透露，此項目的估值在17倍左右（但沒有得到證實），而路透社的預(yù)計EEW的EBITA（未計入利息、稅項、折舊及攤銷前利潤）為1.6左右。據(jù)E20研究院調(diào)研，德國垃圾處理處置項目的收費是完全市場化，且電價是競價模式（不同于國內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電的依賴于政府補貼），發(fā)電價格相對較低。

根據(jù)目前新聞爆料后很多網(wǎng)友的評論，高溢價下未來項目盈利水平還是相對堪憂的。當(dāng)然，目前歐州經(jīng)濟處于低潮期，歐元處于低位，國內(nèi)投資商逢低買入的戰(zhàn)略考量也或可成為積極因素。另外，考慮人民幣貶值趨勢和歐元有可能的升級空間，北控集團在國內(nèi)巨大市場產(chǎn)生的效應(yīng)（包括品牌、運營和技術(shù)實力互補）以及北控的全球戰(zhàn)略，也能解釋北控出手的原因。

某專業(yè)投資人士對E20環(huán)境平臺記者表示，此項目從推出到現(xiàn)在已“飄”(不知哪里的方言)了很長時間，過程一再出現(xiàn)變化，實際談判進程并不是很順利，并且交易倉促，不排除存在較大的政治、商業(yè)運行險和工會等多種風(fēng)險因素。至于誰能笑到最后，還是要看資本實力，因為能在短期內(nèi)能交足錢的企業(yè)，數(shù)不出來幾個。而對于賣方而言，競標者是誰不重要，誰出錢多，誰的條件就最好，誰出錢快，項目就誰得。因此，對于國內(nèi)的買家來說，還是應(yīng)該要謹慎而為之。

目前在全球經(jīng)濟衰退的浪潮下，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型的大背景下，越來越多的環(huán)保企業(yè)開始通過資產(chǎn)并購走向國際市場，在一定程度上提升了中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)在國際市場上的話語權(quán)，助推了中國環(huán)保企業(yè)的成長壯大。但是，靠拼價格的惡性競爭傷人又傷己，只有合作、理性競爭才能達到多方共贏。

編輯：張偉