生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)金融化還需要相應(yīng)的法律法規(guī)監(jiān)管的支持 , 以歐盟碳市場(chǎng)為例 ,歐盟通過(guò)《 金融工具市場(chǎng)指令》( Markets in Financial Instruments Directive, MiFiD) 、修訂的《 金融工具市場(chǎng)指令》(Markets in Financial Instruments DirectiveI II, MiFiD II)、《市場(chǎng)濫用指令》( Market Abuse Directive, MAD) 、《透明度指令》(Transparency Directive, TD)等金融市場(chǎng)監(jiān)管法規(guī)逐步將碳配額現(xiàn)貨和衍生品市場(chǎng)納人金融監(jiān)管體系 ,明確了碳配額的金融屬性。

從推進(jìn)生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值外部性內(nèi)部化的零星市場(chǎng)創(chuàng)新 ,到經(jīng)濟(jì)和金融體系能夠兼顧生態(tài)目標(biāo) ,除了需要基于生態(tài)產(chǎn)品的金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新之外 ,還需要各類金融機(jī)構(gòu)充分認(rèn)知和量化生態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。2020 年普華永道與世界自然基金會(huì)共同發(fā)布了《大自然不容有失—金融機(jī)構(gòu)需要管理生物多樣性風(fēng)險(xiǎn)》③ ,呼吁市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)評(píng)估工具 ,用于評(píng)估其業(yè)務(wù)體系與生態(tài)系統(tǒng)的雙向依賴和影響 , 將生態(tài)風(fēng)險(xiǎn)納人其行為決策 。在宏觀金融監(jiān)管層面 ,央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)若能將生態(tài)風(fēng)險(xiǎn)納人宏觀審慎工具、貨幣政策工具及綠色金融指引 ,將對(duì)生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的主流化起到根本性的支撐作用 。而政策性金融機(jī)構(gòu)則可以發(fā)揮其在資金、能力建設(shè)、知識(shí)與技術(shù)推廣、中長(zhǎng)期優(yōu)惠貸 款等方面的優(yōu)勢(shì)和作用 ,開(kāi)發(fā)、應(yīng)用和推廣支持生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)的綠色金融工具 ,從而撬動(dòng)規(guī)?；乃饺送顿Y ,并對(duì)規(guī)?；纳鷳B(tài)投融資模式發(fā)展起到示范作用④。

基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)實(shí)踐進(jìn)展與機(jī)制分析

( 一 )基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)實(shí)踐進(jìn)展

本研究梳理了近年來(lái)基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)的典型案例 。其中 ,生態(tài)產(chǎn)品投融資模式主要有可持續(xù)發(fā)展掛鉤信貸(Sustainability-linked Loan) 、小額生態(tài)信貸( Microfinance for Eco-system) 、生態(tài)影響力債券( Environmental/Social Impact Bond) 、森林債券( Forest Bond) 、巨災(zāi)債券(Catastrophe Bond) 、生態(tài)資產(chǎn)證券化(Ecological Aset-backed Securities) ,如表 1 所示。

引用注釋：①ThomasHahn , ConstanceMcDermot, ClaudiaItuarte-Lima, Mariaschultz, TomGreen , Purposesand Degresof Commodification: EconomicInstrumentsforBiodiversityand EcosystemservicesNeed NotReplyon MarketsorMonetary Valuation , Ecosystemser⑦ices,Vol.16 ,No.12 ,2015 ,pp.74 -82 .

②張黎黎:《透視我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展》,《中國(guó)金融》, 2021 年第 5 期。

③PwC, wwF, NatureIstoBigtoFail- Biodiversity: theNextFrontierinFinancialRisk Management,https:/ wfint.awsasets.panda.org/downloads/natureistobigtofailen web.pdf,2020 -01 -21 .

④AndrewDeutza, GeofreyM.Healb, etal., FinancingNature: ClosingtheGlobalBiodiversityFinancingGap , ht- tps:/w.paulsoninstitute.org/wp -content/uploads/2020/09/FNANCING-NATURE Ful-ReportFinal-Version    091520 .pdf, 2020 -09 -15 .

引用注釋：①German societyforInternationalCooperation (GIZ) ,Finance0ptionsand InstrumentsforEcosystem-Based Adap- tation , 0verviewand Compilation ofTen Examples, https:/w.adaptationcommunity.net/wp -content/uploads/2018/ 06/giz2018 -en -eba-finance-guidebook -low-res.pdf, 2018 -06 -28 .

②Quantified Ventures.Casestudy: DCwater.https:/static1.squarespace.com/static/5d5b210885b4ce0001663c2 5/t/5e136b61f2afef61e95e7472/1578331001269/DC＋water＋Case＋studyQuantified＋Ventures, 2018 -10 -12 .

③AndrewDeutza, GeofreyM.etal., ClosingtheGlobalBiodiversityFinancingGap , https:/w.paulsoninstitute. org/wp -content/uploads/2020/09/FNANCING-NATUREFul-ReportFinal-Version 091520 .pdf, 2020 -09 -15 .

④world Bank ,  Casestudy:  InsuringMexicoAgainstNaturalDisasters, https://pubdocs.worldbank.org/en/ 737151585254940284/F0NDEN-Mexico-Cat-Bond -Case-study-3 -4 -2020 -final.pdf, 2020 -04 -03 .

⑤United NationsEnvironmentProgrammeFinanceInitiative(UNEPFI) , Green FinancialProductsand services: Cur- rentTrendsand Future0pportunitiesinNorthAmerica, https:/w.unepfi.org/fileadmin/documents/greenprods01 . pdf, 2007 -08 -15 .

其他應(yīng)用于生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)的綠色金融創(chuàng)新包括多種形式的生態(tài)基金 ,如生態(tài)私募股權(quán)基金(Private Equity Fund);降低生態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和增信的創(chuàng)新實(shí)踐 ,如生態(tài)保險(xiǎn)(Ecosystem Insurance)、農(nóng)業(yè)天氣指數(shù)保險(xiǎn)(Index-based Weather Insurance for Agriculture)、生態(tài)項(xiàng)目擔(dān)保(Ecological Project Guarantee);打造新的交易模式與市場(chǎng) ,如生物多樣性抵消(Biodiversity 0ffset)、債務(wù)自然互換( Debt-for-Nature Swap)和碳排放交易機(jī)制(Emision Trading Scheme)(見(jiàn)表2) 。以上探索初步為我國(guó)綠色金融系統(tǒng)支持生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)提供了可資借鑒的模式和路徑。

引用注釋：①TheNatureConservancy, EnvironmentalFinance, Investinginnature: privatefinancefornature-based resilience,  https://downloads. ctfasets. net/4cgqlwde6qy0/5mA60ARJcp8Euh7BJb6Gzm/11124891d26f4f3c3f11a53d2cb28b6c/ TNC  Investingin Nature 2019 .pdf, 2019 -11 -26 .

②浙江省林業(yè)局:《 油茶氣象指數(shù)保險(xiǎn)為林農(nóng)收益系上保險(xiǎn)索》, http:/lyj.zj.gov.cn/art/2021/4/20/art 1277871 59008915 .html,2021 年 4 月 20  日。

③AndrewDeutza, GeofreyM.Healbetal., FinancingNature: ClosingtheGlobalBiodiversityFinancingGap , ht- tps:/w.paulsoninstitute.org/wp -content/uploads/2020/09/FNANCING-NATURE Ful-ReportFinal-Version    091520 .pdf, 2020 -09 -15 .

編輯：李丹