2月16日，據(jù)恒生指數(shù)官網(wǎng)消息，宣布恒生綜合指數(shù)的調(diào)整結(jié)果，其中，海螺環(huán)保被剔除出港股通指數(shù)，3月4日正式生效。

從股價(jià)波動(dòng)能夠看出，海螺環(huán)保被剔除港股通指數(shù)的原因非常直接。作為危廢行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，海螺環(huán)保股價(jià)自上市初期的15.1港元一度下探至1.02港元，市值從近300億港元縮減至20億港元以上。

據(jù)中國(guó)固廢網(wǎng)從東方財(cái)富網(wǎng)獲悉，海螺環(huán)保3月8日市值僅22.29億元。

回顧海螺環(huán)保2022年3月30日在聯(lián)交所正式掛牌交易，到如今被剔除港股通指數(shù)，這兩年海螺環(huán)保在資本市場(chǎng)發(fā)展有些高開低走之勢(shì)。

01海螺環(huán)保的困境：增收不增利

據(jù)了解，海螺環(huán)保由海螺創(chuàng)業(yè)分拆上市，其后海螺水泥完成對(duì)海螺環(huán)保的控股收購(gòu)，海螺環(huán)保是海螺系第四家上市公司，作為海螺集團(tuán)的一份子，海螺環(huán)保發(fā)展也和龐大的“海螺系”息息相關(guān)。

海螺集團(tuán)是國(guó)務(wù)院120家大型試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)，我國(guó)最大的建材企業(yè)集團(tuán)之一，世界500強(qiáng)企業(yè)，是安徽省國(guó)企當(dāng)中首屈一指的龍頭，海螺集團(tuán)手握海螺水泥、海螺型材、海螺創(chuàng)業(yè)、海螺環(huán)保四家上市公司。

其中，海螺水泥是水泥行業(yè)龍頭企業(yè)，《世界水泥》雜志曾評(píng)價(jià)，“世界水泥看中國(guó)，中國(guó)水泥看海螺”，可窺其在水泥行業(yè)的地位之高。

海螺型材主營(yíng)塑料型材、鋁型材等，與海螺水泥同在建材領(lǐng)域，其經(jīng)營(yíng)發(fā)展受益于海螺水泥在建筑業(yè)優(yōu)勢(shì)，在商業(yè)渠道上可以產(chǎn)生高效的協(xié)同效應(yīng)。

海螺創(chuàng)業(yè)提供節(jié)能環(huán)?！耙粩堊印苯鉀Q方案的大型企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)涉及節(jié)能、環(huán)保、新能源、新型建材、港口物流五大類。

海螺環(huán)保以水泥窯協(xié)同處置為主路徑，推進(jìn)固危廢、飛灰水洗、污泥處置、油泥處置全面發(fā)展，探索研究布局鋰電池回收、風(fēng)電葉片回收等資源利用產(chǎn)業(yè)。

從經(jīng)營(yíng)內(nèi)容可以看出，海螺系旗下上市公司業(yè)務(wù)之間具有較強(qiáng)的協(xié)同作用。但，背靠海螺系提供的強(qiáng)大支持網(wǎng)絡(luò)，并沒有使海螺環(huán)保能夠在上市港股后，市值持續(xù)增長(zhǎng)。

從海螺環(huán)保公開財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)能夠看出，增收不增利是主要因素。

據(jù)海螺環(huán)保公開財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)收從2018年的3.97億元（人民幣，下同）增長(zhǎng)至2021年的16.98億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率超過62.3%；同期，公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)從2.34億元，增長(zhǎng)至5.79億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為32.3%。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.85%至17.3億元，股東應(yīng)占凈利潤(rùn)下滑44.25%至3.6億元。2023年上半年，公司營(yíng)收達(dá)到9.71億元，同比增長(zhǎng)11.79%，股東應(yīng)占凈利潤(rùn)下滑19.7%至2億元。

02危廢行業(yè)，產(chǎn)能過剩

近幾年，高速增長(zhǎng)的危廢行業(yè)迎來(lái)發(fā)展“拐點(diǎn)”。從2019年開始，隨著危廢處置能力的大量提升，我國(guó)危廢市場(chǎng)出現(xiàn)了處置價(jià)格和利潤(rùn)“拐點(diǎn)”的苗頭，上漲態(tài)勢(shì)不再延續(xù)，企業(yè)利潤(rùn)大幅縮水。

前幾年資本“跑馬圈地”促進(jìn)我國(guó)危廢處理能力大大增加，無(wú)害化處理缺口迅速補(bǔ)齊，甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、市場(chǎng)供過于求的局面，引發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致了大部分危廢處置企業(yè)為了生存，不斷壓縮利潤(rùn)空間搶占市場(chǎng)空間。

盡管水泥窯協(xié)同處置工藝由于建造成本低、有著天然成本優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)廢企業(yè)更有意愿將其產(chǎn)生危廢送至處置費(fèi)用相對(duì)較低的水泥窯協(xié)同企業(yè)。但伴隨行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能的進(jìn)一步擠壓，導(dǎo)致危廢處置企業(yè)需求方議價(jià)能力越來(lái)越弱。以毛利率為例，2018年海螺環(huán)保的毛利率一度高達(dá)77.21%，2023年上半年毛利率下滑至52.62%。

面臨行業(yè)發(fā)展周期性下產(chǎn)能過剩，企業(yè)生存利潤(rùn)市場(chǎng)被擠壓等問題，海螺環(huán)保身在局中，也需要開辟出新的道路。

編輯：李丹