導(dǎo)讀：3月1日，以“從銀行再次充當(dāng)社會(huì)資本說開去，誰能成為合格的社會(huì)資本”為主題，E20環(huán)境平臺(tái)聯(lián)合清華PPP研究中心、P3帶路群支共同舉辦第65期戰(zhàn)略閉門沙龍，定向邀請(qǐng)發(fā)改委投資司韓志峰副司長(zhǎng)、北京市交通委李飛、國(guó)家發(fā)改委投資研究所體制政策室主任吳亞平、清華大學(xué)王守清和于安教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院教授曹富國(guó)、君合合伙人劉世堅(jiān)、亞洲開發(fā)銀行肖光睿、中咨公司李開孟、現(xiàn)代咨詢丁伯康、畢馬威李煒總監(jiān)等政府領(lǐng)導(dǎo)、金融產(chǎn)業(yè)界專家、知名企業(yè)家約70名代表出席會(huì)議。

由于PPP發(fā)展迅速，金融機(jī)構(gòu)憑借雄厚資本實(shí)力奪得PPP項(xiàng)目，充到臺(tái)前充當(dāng)社會(huì)資本方漸成趨勢(shì)。3月1日，以“從銀行再次充當(dāng)社會(huì)資本說開去，誰能成為合格的社會(huì)資本”為主題，E20環(huán)境平臺(tái)聯(lián)合清華PPP研究中心、P3帶路群支共同舉辦第65期戰(zhàn)略閉門沙龍，定向邀請(qǐng)發(fā)改委投資司韓志峰副司長(zhǎng)、北京市交通委李飛、國(guó)家發(fā)改委投資研究所體制政策室主任吳亞平、清華大學(xué)王守清和于安教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院教授曹富國(guó)、君合合伙人劉世堅(jiān)、亞洲開發(fā)銀行肖光睿、中咨公司李開孟、現(xiàn)代咨詢丁伯康、畢馬威李煒總監(jiān)等政府領(lǐng)導(dǎo)、金融產(chǎn)業(yè)界專家、知名企業(yè)家約70名代表出席會(huì)議。

E20環(huán)境平臺(tái)高級(jí)合伙人、研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤主持第65期戰(zhàn)略沙龍會(huì)議

第65期環(huán)境戰(zhàn)略沙龍—“誰能成為合格資本方”全體人員大合影

在閉門會(huì)上，不少領(lǐng)導(dǎo)和專家指出，如果PPP項(xiàng)目本身的出發(fā)點(diǎn)就不是以吸引社會(huì)資本參與公共產(chǎn)品和公共服務(wù)的投資、運(yùn)營(yíng)管理，提高公共產(chǎn)品和公共服務(wù)供給能力與效率為目的，那么選擇出的社會(huì)資本當(dāng)然也難以稱之為合格。

那么，什么是PPP項(xiàng)目合格的社會(huì)資本方?在軌道交通這類投資巨大、周期長(zhǎng)、技術(shù)復(fù)雜、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重大PPP項(xiàng)目上，金融機(jī)構(gòu)作為社會(huì)資本方主導(dǎo)PPP項(xiàng)目，是否合法合規(guī)?有沒有承擔(dān)PPP項(xiàng)目投資人本應(yīng)承擔(dān)的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等風(fēng)險(xiǎn)?還是借PPP馬甲，行明股實(shí)債、變相融資目的?綜合會(huì)上發(fā)言所得，最主要還不在于金融機(jī)構(gòu)作為社會(huì)資本主體參與。而是要看金融資本發(fā)揮什么作用。若是金融資本能夠降低項(xiàng)目資金成本，也能整合相關(guān)產(chǎn)業(yè)的資源，這樣可以作為SPV聯(lián)合體參與。但是僅僅解決單純資金問題，就要解決作為變相融資的問題。

清華大學(xué)王守清教授

清華大學(xué)王守清教授：金融機(jī)構(gòu)可以做PPP股東，不必討論，但能否主導(dǎo)?國(guó)際上現(xiàn)在能，我國(guó)只要合規(guī)特別是符合發(fā)改委、財(cái)政部政策也可以。除投貸聯(lián)動(dòng)的之外，我國(guó)商業(yè)銀行法不允許直接股權(quán)投資，要看如何繞過及是否合規(guī)。

PPP實(shí)質(zhì)特征是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，這個(gè)項(xiàng)目表面上是PPP，但事實(shí)上社會(huì)資本并沒有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的。首先我國(guó)金融機(jī)構(gòu)缺乏運(yùn)維管控能力，目前主導(dǎo)PPP對(duì)各方都危險(xiǎn)，除非事先已有較好合同安排;其次，關(guān)鍵要看金融機(jī)構(gòu)是否對(duì)政府負(fù)責(zé)并承擔(dān)建運(yùn)維風(fēng)險(xiǎn)，故重點(diǎn)要看回購(gòu)或兜底等退出安排，是否明股實(shí)債、保底回報(bào)、拉長(zhǎng)版BT等;最后，政府或本地國(guó)營(yíng)企業(yè)回購(gòu)或兜底按現(xiàn)有政策看，不合規(guī);真正的社會(huì)資本回購(gòu)或兜底的，合規(guī)，武漢地鐵這方面存疑。

即使都沒有上述問題，也要考慮導(dǎo)向性，否則全國(guó)一窩蜂上，加上投資巨大、公益性極強(qiáng)的地鐵的僅30%經(jīng)營(yíng)性特征，地鐵可能不可持續(xù)且可能造成地方政府債務(wù)，代際不公平。

中咨公司李開孟

中咨公司李開孟：金融公司，包括各種產(chǎn)業(yè)資本，都有資格成為PPP項(xiàng)目的社會(huì)投資人，這些不應(yīng)該有任何的懷疑，但是目前的金融機(jī)構(gòu)，確實(shí)存在自身的缺陷，包括合法性的問題，包括短期導(dǎo)向行為。

目前參與PPP的社會(huì)投資人主要是建筑承包商和基金投資人，建筑承包商是為了獲得施工利潤(rùn)，基金投資人為了賺一筆就走，追求短期效益，這種情況下很少關(guān)注可持續(xù)地提供公共服務(wù)的核心問題。因此衡量社會(huì)資本是否合格，主要看目標(biāo)導(dǎo)向，目標(biāo)導(dǎo)向取決于是提供長(zhǎng)期的可持續(xù)的公共服務(wù)，還是賺一筆就走的短期投資行為，這是關(guān)鍵。

亞洲開發(fā)銀行肖光睿

亞洲開發(fā)銀行肖光睿：金融機(jī)構(gòu)能否作為社會(huì)資本直接參與PPP項(xiàng)目并不是討論的關(guān)鍵，關(guān)鍵在于金融機(jī)構(gòu)是否具備通過融資能力衍生的整合實(shí)力并在項(xiàng)目中真正承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，真正承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并為績(jī)效負(fù)責(zé)才是合格的社會(huì)資本。國(guó)際上不乏具有這樣綜合能力的金融機(jī)構(gòu)，比如基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域著名的澳大利亞麥格里銀行。

判別社會(huì)資本是否合格有兩個(gè)維度。PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、利益共享的核心原則，正是在社會(huì)資本與項(xiàng)目特征的匹配中得到表現(xiàn)，即社會(huì)資本是否具備應(yīng)對(duì)項(xiàng)目全生命周期內(nèi)各階段風(fēng)險(xiǎn)的能力，或者社會(huì)資本聯(lián)合體的組成結(jié)構(gòu)是否能夠彌補(bǔ)和優(yōu)化應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，這是判別合格的社會(huì)資本的核心要素，也是第一個(gè)維度。對(duì)于任何單個(gè)項(xiàng)目而言，能夠滿足PPP項(xiàng)目招標(biāo)條件的社會(huì)資本就是“合格”的社會(huì)資本!這是判定合格的社會(huì)資本的第二個(gè)維度。社會(huì)資本的最終選擇完全取決于基于項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)、實(shí)施方案和風(fēng)險(xiǎn)分配等設(shè)定的招標(biāo)條件，籃子編成什么樣，就會(huì)裝進(jìn)什么樣的水果。所以對(duì)于一個(gè)真正的PPP項(xiàng)目，只有合格標(biāo)準(zhǔn)的兩個(gè)維度完全重合才有意義。如果項(xiàng)目本身的出發(fā)點(diǎn)就不是以吸引社會(huì)資本參與公共產(chǎn)品和公共服務(wù)的投資、運(yùn)營(yíng)管理，提高公共產(chǎn)品和公共服務(wù)供給能力與效率為目的，那么選擇出的社會(huì)資本當(dāng)然也難以稱之為合格。

編輯：趙凡