近期貴金屬市場價格出現(xiàn)普遍下行走勢。美聯(lián)儲縮表加息仍將持續(xù)，加上全球經(jīng)濟面臨衰退等不確定性，除黃金、白銀外，其他貴金屬如鉑、鈀和銅價格也呈現(xiàn)不同程度的下滑。

這也波及了不少從事危廢資源化的環(huán)保企業(yè)，中國固廢網(wǎng)觀察到，不少企業(yè)去年的毛利率表現(xiàn)都不太好，呈現(xiàn)了不同程度的下跌。比如，飛南資源在2020-2022報告期三年內(nèi)，飛南資源主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 17.76%、12.73%及6.52%，尤其2022年毛利率下滑嚴重，引發(fā)了小編的關(guān)注。

小編淺挖了一下危廢資源化行業(yè)這兩年的光景，受到宏觀環(huán)境的影響，相關(guān)風(fēng)險也不能忽視。

隨著環(huán)保監(jiān)管日趨嚴格，危廢處置需求旺盛。前幾年，處置產(chǎn)能擴建速度緩于處置需求增速，危廢處置費價格提升。這一趨勢利好了不少從事危廢處置領(lǐng)域的環(huán)保企業(yè)。以危廢資源化細分領(lǐng)域為代表的一部分企業(yè)，在過去幾年發(fā)展勢頭一直不錯。

但近期貴金屬市場價格出現(xiàn)普遍下行走勢。美聯(lián)儲縮表加息仍將持續(xù),加上全球經(jīng)濟面臨衰退等不確定性，預(yù)計貴金屬價格將在中期內(nèi)維持震蕩調(diào)整狀態(tài)。除黃金、白銀外，其他貴金屬如鉑、鈀和銅價格也呈現(xiàn)不同程度的下滑。

這也波及了不少從事危廢資源化的環(huán)保企業(yè)，中國固廢網(wǎng)觀察到，不少企業(yè)去年的毛利率表現(xiàn)都不太好，呈現(xiàn)了不同程度的下跌。

比如，飛南資源就是其中之一，該公司在前不久發(fā)布了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提示公告，引發(fā)行業(yè)討論。但細看其業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，在2020-2022報告期三年內(nèi)，飛南資源主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 17.76%、12.73%及6.52%，尤其2022年毛利率下滑嚴重，引發(fā)了小編的關(guān)注。

小編淺挖了一下危廢資源化行業(yè)這兩年的光景，受到宏觀環(huán)境的影響，相關(guān)風(fēng)險也不能忽視。

據(jù)了解，飛南資源主要從事有色金屬類危險廢物處置業(yè)務(wù)及再生資源回收利用業(yè)務(wù)，是一家覆蓋“危險廢物收集、無害化處置、資源回收利用”的環(huán)保企業(yè)。

雖然在危廢資源化行業(yè)形成了一定優(yōu)勢，但飛南資源的上市路充滿了“坎坷”，他們于2020年12月申報創(chuàng)業(yè)板后，IPO進程數(shù)次中止，先后披露了9份招股書，經(jīng)歷3輪問詢。

好奇的小編瀏覽招股意見書時，發(fā)現(xiàn)近三年報告期內(nèi)，雖然飛南資源的營收連年上漲，但凈利潤相比2021年度的71,317.68萬元下跌至2022年度的20,363.80萬元，下跌超5億元。

細究飛南資源的盈利模式，主要有兩類：一是危廢處置費盈利模式，二是資源化產(chǎn)品盈利模式。這也是大多數(shù)危廢資源化企業(yè)普遍的盈利模式。

01危廢處置費盈利模式

危廢處置費的盈利空間受處置費價格波動影響較大。2018 年以來，危廢處置需求持續(xù)旺盛，刺激處置產(chǎn)能持續(xù)擴張，危廢置費價格呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢。未來，若危廢處置市場處置產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)高速增長，可能導(dǎo)致危廢處置價格進一步下降，對類似飛南資源這樣的企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

如在報告期各期，飛南資源危廢處置費單價分別為 1,435.96 元/噸、1,516.50元/噸、1,234.72 元/噸。

02資源化產(chǎn)品盈利模式

危險廢物中含有多種有色金屬，如飛南資源收集品位低、折價系數(shù)低的金屬，通過富集、提煉資源化產(chǎn)品銷售。購銷價差為公司帶來再生資源回收盈利。處置企業(yè)需在危廢資質(zhì)許可規(guī)模內(nèi)收集危廢，危廢資質(zhì)許可規(guī)模越高、資源化產(chǎn)業(yè)鏈越長，均會提升公司的盈利能力。

飛南資源以第二種模式為主，此次飛南資源利潤下滑的主要原因也來源于此。

前端成本增加帶來的風(fēng)險

從物料來源看，危廢處理市場行業(yè)參與主體眾多，競爭處于白熱化。并在宏觀經(jīng)濟下行趨勢下，上游電器電子、金屬加工、有色金屬冶煉等產(chǎn)廢企業(yè)在清潔生產(chǎn)政策的推行下產(chǎn)廢量大幅減少，危廢處置需求下降，資源化危廢收運成本持續(xù)高企。

如此一來，危廢資源化企業(yè)將普遍面臨原材料供應(yīng)不足，行業(yè)競爭壓力變大的風(fēng)險，從而對此類公司業(yè)績持續(xù)增長帶來不利影響。

另外，危廢具有危險性，長距離運輸中存在泄露、非法傾倒等風(fēng)險，因此，危廢適用“集中處置”、“就近處置”的原則，跨省轉(zhuǎn)移危廢需經(jīng)環(huán)保部門嚴格審批。如此一來則可能造成“原料進不來，產(chǎn)品出不去”的風(fēng)險。

如近年來，江西省內(nèi)獲批危廢資質(zhì)規(guī)模顯著提升，且高于省內(nèi)危廢產(chǎn)生量統(tǒng)計數(shù)據(jù)。實操中，江西省允許危險廢物跨省轉(zhuǎn)入，但對跨省轉(zhuǎn)入的危險廢物收集量進行了限制，要求所有的危險廢物經(jīng)營單位“從省外接收危廢量不得超過年利用量的 30%”。如江西省后續(xù)政策發(fā)生變動，禁止危廢外省轉(zhuǎn)入，從而對相關(guān)企業(yè)業(yè)績造成不利影響。

再例如2022 年 3 月，廣東省生態(tài)環(huán)境廳發(fā)布《廣東省生態(tài)環(huán)境廳危險廢物跨省轉(zhuǎn)移行政許可工作程序》規(guī)定：“危險廢物跨省轉(zhuǎn)移遵循就近原則。危險廢物跨省轉(zhuǎn)移的范圍為相鄰的福建、江西、湖南、海南四省及廣西壯族自治區(qū)；開展區(qū)域合作的省、自治區(qū)、直轄市；以及全國統(tǒng)籌布局的危險廢物處置設(shè)施?！?p style="text-indent: 2em;">能源、輔料成本增加

此外，能源、輔料價格上漲導(dǎo)致不少危廢資源化企業(yè)的成本提升。2022 年因國際局勢緊張，碳精、天然氣、煤等能源、輔料價格普遍上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本提高。前端成本增加無法轉(zhuǎn)移至下游，危廢資源化企業(yè)必須被動面對。

如2020-2022報告期三年內(nèi)，飛南資源主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 17.76%、12.73%及6.52%，2022年毛利率下滑嚴重，飛南資源也解釋稱，主要原因為2022 年銅購銷價差縮小、能源價格上漲等。

購銷成本差異較大帶來的風(fēng)險

編輯：李丹