截至目前，公司共有3個項目運營，4個項目在建。可以看見，公司餐廚項目基本均與自身垃圾焚燒廠向匹配，通過與焚燒廠在廠房、蒸汽、臭氣、滲濾液處理及沼渣兜底處置等方面實現(xiàn)設(shè)備共享與協(xié)同，公司餐廚垃圾項目可有效降低成本，提高項目盈利能力。

　　2019年公司溫州餐廚項目、瑞安餐廚項目投入正式運營，永康餐廚項目投入試運行，公司合計處理餐廚垃圾 17.48 萬噸（479噸/天），比去年同期增長 66%。餐廚垃圾收入5025萬元，單位收入288元/噸，餐廚垃圾業(yè)務(wù)毛利達56%！

　　與偉明類似，近年來不少垃圾焚燒龍頭企業(yè)均紛紛借助焚燒廠優(yōu)勢進軍餐廚垃圾業(yè)務(wù)，包括光大、旺能、瀚藍、啟迪等，此處不再一一列舉。

　　除了運營上的成本優(yōu)勢，近年來還有不少企業(yè)以焚燒廠的優(yōu)勢與政府簽訂餐廚垃圾/廚余垃圾項目單一來源采購協(xié)議，極大地增強了獲取項目的競爭力。據(jù)E20統(tǒng)計，今年上半年餐廚/廚余項目共計成交39個，焚燒領(lǐng)域企業(yè)業(yè)績突出，前5家企業(yè)光大國際、綠色動力、中國環(huán)保、深能環(huán)保、偉明環(huán)保拿了40%的項目數(shù)量。

　　4. 啟迪環(huán)境

　　4個運行項目吃不飽而虧損

　　作為餐廚垃圾領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，啟迪目前擁有17個餐廚項目，總處理餐廚垃圾規(guī)模近3000噸/天。

　　在餐廚垃圾處理方面，啟迪的部分項目除了前述的垃圾焚燒廠協(xié)同優(yōu)勢外，公司的高壓擠壓預(yù)處理技術(shù)也在提高效率降低成本方面發(fā)揮了不小作用（參見高壓擠壓：預(yù)處理的終極手段？）。但即使如此，2019年公司仍有4個運營項目均由于沒吃飽等原因而處于虧損狀態(tài)?？梢娂词过堫^企業(yè)，項目是否盈利仍很大程度上取決于項目情況本身。

　　5. 藍德環(huán)保

　　18年虧損，試運營漸入正軌+深高速入股推動在建落地，盈利有望改善

　　作為有機垃圾的先驅(qū)，藍德環(huán)保目前擁有有機垃圾處理 BOT/PPP 項目共 16 個，其中投運項目 2 個，試運營5 個，在建 6 個，籌建 1 個，中標項目 2個，總規(guī)模超3000 噸/日，公司100%權(quán)益經(jīng)評估的價值為人民幣 7.75億元。

　　或許受試運營項目拖累，公司2018年總收入1.82億元，虧損約5795萬元。據(jù)2019 年8月31日的評估報告，公司營收1.1億，凈利潤-7620萬元。

　　盡管今年受疫情影響，餐廚垃圾收運量下降，但伴隨垃圾分類的全面推廣，公司5個試運營項目將全面鋪開，逐步步入正軌。

　　此外，相比一般餐廚民營企業(yè)主攻工程和設(shè)備路線，藍德環(huán)保則在15年掛牌新三板之后，選擇了重資產(chǎn)路線，因而公司負債較高，18年負債率為71%。顯然，對于沒有資本優(yōu)勢的民營企業(yè)，早期選擇這條路線將較為艱難。但伴隨今年1月深高速的入局，藍德環(huán)保6個在建項目將直接受益，資金壓力將直接得到改善，從而推動項目投產(chǎn)落地。例如深高速發(fā)行的2020年公司債券中，7.6億即將用于還藍德環(huán)保的貸款。

　　由此，大量投運項目步入正軌+大量在建項目的建成投產(chǎn)，將對推動公司盈利面改善帶來直接助力。

　　注：2020 年 1 月深高速與藍德簽署協(xié)議，將以5.06 元/股的價格受讓及認購藍德合計不超過 1.6 億股股份，投資總額不超過 8.09億元，截至 3 月底，公司持藍德53.21%股份。事實上，早在19 年 10月，做躺贏生意的深高速就開始跨界切入餐廚領(lǐng)域，與業(yè)內(nèi)有機垃圾的另一大龍頭公司朗坤環(huán)境及中能建組成的聯(lián)合體中標深圳市光明環(huán)境園PPP項目，該項目包括1000 t/d餐廚垃圾（一期400t/d）及100t/d大件垃圾+100t/d綠化垃圾。其中餐廚垃圾處理中標價達383.6元/噸，特許經(jīng)營期 10 年，公司將持有該項目公司 65%股權(quán)。

　　6. 艾爾旺

　　走設(shè)備及技術(shù)服務(wù)路線，凈利3742萬元

　　嚴格的說，做工程的安陽艾爾旺并不在本文討論范圍之列，但相比很多餐廚投資運營項目叫好不叫座，走了民企最傳統(tǒng)的工程技術(shù)服務(wù)路線的安陽艾爾旺卻實打?qū)嵉膶㈠X掙進了口袋里。

　　憑借其核心的AAe 厭氧反應(yīng)器、干式無壓儲氣柜、高溫滅菌熱解系統(tǒng)，艾爾旺拿下了眾多餐廚垃圾項目的設(shè)備及技術(shù)服務(wù)，包括旺能環(huán)境的麗水、安吉、洛陽等地餐廚項目，啟迪環(huán)境的拉薩餐廚項目等。

　　即使2017 年底被精細化工上市公司雅本化學(xué)收購，艾爾旺的對賭承諾也是強調(diào)2017 年實現(xiàn)工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤不低于2600萬元，不含運營類業(yè)務(wù)利潤約 900 萬元。

　　2019年艾爾旺凈利潤為3742萬元，真香！

　　7. 結(jié)語

　　賺錢的都是相似的，虧錢的各有各的坑，未來的地溝油爭奪戰(zhàn)

　　由上可見，餐廚項目是否賺錢，不能一概而論，需分企業(yè)，分項目具體情況，分當前所處階段而論，例如早期收運量少，盈利較差，但可占坑等后期盈利改善。套用托爾斯泰那句名言，對于餐廚垃圾項目而言，賺錢的都是相似的，虧錢的卻各有各的坑。

　　企業(yè)投資運營一個餐廚項目，需充分考慮自身情況及各種影響因素，包括是否有焚燒廠、餐廚垃圾項目區(qū)位、規(guī)模、收運量、收運處置費、是否包含額外廢油脂、沼氣利用模式及政策、以及項目邊界條件等。

　　而在眾多影響因素中，廢油脂收入作為影響項目盈利的一項關(guān)鍵因素，其收取量卻一直面臨較大的不確定性，可能存在與項目設(shè)計時出現(xiàn)較大偏差。尤其是近年來地溝油終端處置產(chǎn)業(yè)（生物柴油產(chǎn)業(yè)）的興起，一定程度上反而加劇了餐廚垃圾地溝油收運的難度。

　　相關(guān)閱讀：上半年“火熱”餐廚和“降溫”焚燒市場，誰是贏家?

編輯：趙利偉