PPP項(xiàng)目融資難，融資有多難？融資到位率或是一個(gè)參考。

最近有報(bào)告稱(chēng)，就全國(guó)PPP項(xiàng)目而言，按照四川完成融資PPP項(xiàng)目比例，融資到位率僅6.26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于簽約比例20.2%；融資到位的PPP項(xiàng)目投資額僅為1.02萬(wàn)億元。

該數(shù)據(jù)的發(fā)布機(jī)構(gòu)瀛和律師機(jī)構(gòu)PPP中心主任汪金敏在接受PPP頭條采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，6.26%的融資到位率是用全國(guó)PPP項(xiàng)目簽約率乘以四川已簽約項(xiàng)目的融資到位率。

汪金敏提到，按四川省財(cái)政廳發(fā)布的報(bào)告，四川省已簽約PPP項(xiàng)目融資到位率為31.0%。而全國(guó)PPP項(xiàng)目簽約率為20.2%。截至2017年6月末，財(cái)政部PPP入庫(kù)項(xiàng)目共計(jì)13,554個(gè)，累計(jì)投資額16.3萬(wàn)億元，其中已簽約落地項(xiàng)目2,021個(gè)，投資額3.3萬(wàn)億元。

融資難不是新鮮事

對(duì)于這種推算方法，業(yè)內(nèi)說(shuō)法不一。有金融機(jī)構(gòu)人士表示，融資到位低于簽約很正常，因?yàn)轫?xiàng)目往往采用分期投入、分期建設(shè)、分期融資的方式。

E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、國(guó)家發(fā)改委財(cái)政部PPP“雙庫(kù)”專(zhuān)家薛濤向PPP頭條表示，落地率和融資到位率是市場(chǎng)力量對(duì)項(xiàng)目品質(zhì)的檢驗(yàn)。“用四川的情況推算全國(guó)不算準(zhǔn)確，但四川經(jīng)濟(jì)處于全國(guó)的平均水平，也能反映一定的問(wèn)題?！?/p>

也有業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，整體來(lái)看PPP項(xiàng)目的融資到位率會(huì)比較低，目前總體放款應(yīng)該不超過(guò)1萬(wàn)億，已經(jīng)批下來(lái)的規(guī)模應(yīng)該不到2萬(wàn)億。

PPP項(xiàng)目融資難并不是什么新鮮事，此前，成都路橋82億BOT項(xiàng)目就因?yàn)槿谫Y難而受阻，最終社會(huì)資本賠償500萬(wàn)違約金而放棄此項(xiàng)目。

目前，各地仍在大力推廣PPP項(xiàng)目，其中像貴州省和陜西省先后發(fā)布了推進(jìn)PPP三年行動(dòng)計(jì)劃，其中陜西提出力爭(zhēng)三年內(nèi)開(kāi)工建設(shè)PPP項(xiàng)目300個(gè)，總投資4000億元，貴州也將篩選出1000個(gè)PPP項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)推進(jìn)。

而云南省日前印發(fā)在公共服務(wù)領(lǐng)域深入推進(jìn)PPP模式的通知，明確在眾多公共服務(wù)領(lǐng)域的新建項(xiàng)目要廣泛采用PPP模式。河南省也發(fā)布了新增調(diào)入河南省PPP項(xiàng)目庫(kù)的通知，75個(gè)項(xiàng)目新入庫(kù)，總投資1143億元。

目前，PPP項(xiàng)目主要分為政府付費(fèi)、使用者付費(fèi)、可行性缺口補(bǔ)貼。從財(cái)政部PPP季報(bào)顯示：幾種PPP模式的簽約約有所不同。其中，可行性缺口補(bǔ)貼的項(xiàng)目獲得融資比例最高，其次為政府付費(fèi)項(xiàng)目，最后政府付費(fèi)項(xiàng)目。也就是說(shuō)，PPP項(xiàng)目融資主要看地方政府信用。

汪金敏總結(jié)說(shuō)，從融資情況看，政府付費(fèi)占比越少，PPP項(xiàng)目融資越難，另外地方政府的層級(jí)越低，PPP融資成本越高。

PPP雙庫(kù)專(zhuān)家中國(guó)城投網(wǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)丁伯康認(rèn)為，對(duì)于政府付費(fèi)類(lèi)的項(xiàng)目而言，如果項(xiàng)目投資回收存在風(fēng)險(xiǎn)，融資也自然受影響，尤其是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的項(xiàng)目財(cái)政能力，金融機(jī)構(gòu)會(huì)以項(xiàng)目支付風(fēng)險(xiǎn)為由不予融資。

“融資是一種交易，要平等互利、等價(jià)有償。”P(pán)PP雙庫(kù)金融專(zhuān)家、北京云天新峰投資管理中心合伙人張繼峰認(rèn)為，從整個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前需要融資的不止是基礎(chǔ)設(shè)施投資市場(chǎng)，還有資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、 外匯市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)……而資金就像水一樣，總會(huì)流到低處即風(fēng)險(xiǎn)低收益高的地方?！叭绻貌怀龊庙?xiàng)目來(lái)，給的回報(bào)率低，而社會(huì)資本只做工程不管運(yùn)營(yíng)，自然出現(xiàn)融資難?！?/p>

下半場(chǎng)看融資

對(duì)于PPP項(xiàng)目而言，除了社會(huì)資本的自有資金，主要資金還是來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)。財(cái)政部PPP中心主任焦小平曾有言：“如果說(shuō)PPP是一場(chǎng)球賽的話(huà)，上半場(chǎng)是通過(guò)公平的方式選擇最有能力的社會(huì)資本和政府合作，下半場(chǎng)就是融資問(wèn)題。”

所以，一個(gè)項(xiàng)目能否成功，關(guān)鍵的因素還在于金融機(jī)構(gòu)。

PPP頭條顧問(wèn)楊曉懌表示，目前PPP市場(chǎng)融資到位率的低迷與我國(guó)金融市場(chǎng)普遍存在的期限錯(cuò)配問(wèn)題，而傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施融資方式已經(jīng)不能滿(mǎn)足當(dāng)前PPP項(xiàng)目需求。

上海錦天城律師事務(wù)所合伙律師、PPP雙庫(kù)專(zhuān)家劉飛認(rèn)為，目前金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP項(xiàng)目的融資較為謹(jǐn)慎，謹(jǐn)慎分兩種，第一種是懂的謹(jǐn)慎，第二種的是不懂的謹(jǐn)慎，第一種對(duì)PPP整體風(fēng)險(xiǎn)的再次防范，是好事，而第二種則構(gòu)成了目前PPP推進(jìn)的障礙?！暗诙N通知體現(xiàn)在看擔(dān)保主體、財(cái)政規(guī)模方面，而且要求較高?！?/p>

對(duì)于目前PPP項(xiàng)目融資現(xiàn)狀，金融機(jī)構(gòu)則表達(dá)另一種看法。PPP頭條注意到，關(guān)于項(xiàng)目融資難的問(wèn)題多次在PPP專(zhuān)業(yè)群引起爭(zhēng)論。有金融機(jī)構(gòu)人士表示，只要規(guī)范的PPP項(xiàng)目，大家都在搶?zhuān)珕?wèn)題是現(xiàn)在合規(guī)的PPP太少，甚至有些項(xiàng)目都在挖空心思違規(guī)。

某國(guó)有大行項(xiàng)目信貸負(fù)責(zé)人直言：金融機(jī)構(gòu)并非沒(méi)有對(duì)PPP實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估能力，而是有的合規(guī)性有瑕疵，金融機(jī)構(gòu)審批人員把握不住該不該冒這個(gè)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，值不值得冒?！癙PP合規(guī)性的落實(shí)任務(wù)，現(xiàn)在很大程度上到了金融單位的身上?！?/p>

某銀行授信審查人員唐俊采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，現(xiàn)在PPP項(xiàng)目遭遇融資難情況有幾方面：從政府方說(shuō)，立項(xiàng)等行政許可主體不配合變更為項(xiàng)目公司；土地不采取劃撥、投資入股、出讓或租賃等合規(guī)方式供給項(xiàng)目公司，而仍然供給政府部門(mén)，導(dǎo)致項(xiàng)目融資時(shí)合規(guī)性審查有問(wèn)題。

唐俊認(rèn)為，從ppp項(xiàng)目公司來(lái)說(shuō)，大多數(shù)股東以施工企業(yè)為主，以賺取施工利潤(rùn)為主要目的，缺乏與政府、金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期合作的意愿，重建設(shè)輕運(yùn)營(yíng)。“此外，部分強(qiáng)勢(shì)客戶(hù)融資條件高，比如要求債權(quán)融資期限與PPP合同期限同步，有的ppp項(xiàng)目股權(quán)融資甚至要求退出資金來(lái)自于項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入?！?/p>

唐俊介紹，目前在PPP項(xiàng)目落地過(guò)程中，既有股權(quán)融資也有債權(quán)融資，股權(quán)主要是針對(duì)項(xiàng)目資本金，而債權(quán)融資規(guī)模則大些?！百Y本金是股東投資項(xiàng)目的本錢(qián)，為借債提供安全墊，按規(guī)定不得抽走的，所以債務(wù)償還不應(yīng)該與ppp合同期限同步，但現(xiàn)在部分項(xiàng)目要求金融機(jī)構(gòu)貸款與項(xiàng)目合同期限同步?！?/p>

“作為金融機(jī)構(gòu)，相對(duì)于項(xiàng)目政府付費(fèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)，更擔(dān)心目前合作的社會(huì)資本提前抽身的風(fēng)險(xiǎn)?！碧瓶≌f(shuō)。

在發(fā)改委、財(cái)政部PPP雙庫(kù)專(zhuān)家連國(guó)棟看來(lái)，PPP項(xiàng)目融資難的問(wèn)題，第一不是目前金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有能力，第二也不是金融機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)不到位，“經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的洗禮和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，如果真的是一塊肥肉和大的蛋糕，金融機(jī)構(gòu)為什么不做，還是應(yīng)該看到目前PPP項(xiàng)目整體質(zhì)量不高，契約意識(shí)差，履約不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較大，這才是金融機(jī)構(gòu)不想趟渾水的主要原因，如果是真正好的項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)可控的項(xiàng)目，參與主體靠譜，融資應(yīng)該還是可行的?！?

編輯：劉影