對(duì)外收購(gòu)，謀求技術(shù)突破與經(jīng)營(yíng)模式擴(kuò)展

　　有機(jī)污染處理方面，2017年1月博世科還以1300萬(wàn)加幣（6729萬(wàn)人民幣）完成了對(duì)加拿大RemedX公司100%股權(quán)收購(gòu)。2017年底 RemedX在Breton 填埋場(chǎng)竣工并成功試運(yùn)營(yíng)，設(shè)計(jì)容量約為522萬(wàn)噸，其中符合二類(lèi)固廢標(biāo)準(zhǔn)含油廢物直接進(jìn)入填埋場(chǎng)進(jìn)行安全填埋，若達(dá)危廢標(biāo)準(zhǔn)，則經(jīng)RTTU油泥熱處理裝置或微生物處理達(dá)標(biāo)后，再進(jìn)入填埋場(chǎng)或回填。盡管2017年RemedX營(yíng)收975萬(wàn)元，凈利-201萬(wàn)元，如果隨著B(niǎo)reton填埋場(chǎng)試運(yùn)營(yíng)成功，或能為博世科提供良好的現(xiàn)金奶牛。

　　此外，標(biāo)的公司RTTU油泥熱處理設(shè)備的逐步國(guó)產(chǎn)化，為博世科修復(fù)業(yè)務(wù)及固危廢產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外拓展新突破，含油污泥處置市場(chǎng)成為新的崛起板塊，目前，RemedX已在跟進(jìn)大慶、遼河、盤(pán)錦等地項(xiàng)目。

　　回頭來(lái)看，盡管當(dāng)初業(yè)內(nèi)人士曾質(zhì)疑博世科RemedX收購(gòu)是否劃算，但在筆者看來(lái)，這個(gè)嚴(yán)格講，可以算是國(guó)內(nèi)修復(fù)行業(yè)首例大型的對(duì)外收購(gòu)案，至少起到了3方面作用：其一是補(bǔ)足博世科熱處理技術(shù)短板，其二是拓展了博世科運(yùn)營(yíng)型業(yè)務(wù)，其三是在業(yè)務(wù)領(lǐng)域和業(yè)務(wù)范圍都實(shí)現(xiàn)了雙突破，對(duì)油泥處置和海外市場(chǎng)都是良好的鋪墊。

　　深耕湘桂重金屬市場(chǎng)，拓展雄安新區(qū)業(yè)務(wù)

　　除了有機(jī)物處理，重金屬依舊是博世科的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。如我們?nèi)ツ陥?bào)告中所述，公司與我國(guó)土壤先行防治區(qū)之一的廣西河池蜜月期才剛開(kāi)始，2017年公司在河池承建的多個(gè)修復(fù)項(xiàng)目相繼竣工，其中堂漢銀星冶煉廠(chǎng)舊址項(xiàng)目還成為廣西環(huán)保廳組織的重金屬治理典型示范項(xiàng)目。除大本營(yíng)外，博世科還深耕湘江流域重金屬治理，同時(shí)向北拓展，啟動(dòng)了保定市首批污染滲坑治理項(xiàng)目—蠡縣魏家佐村、 王家營(yíng)村滲坑治理工程（中標(biāo)金額分別為1259萬(wàn)、5001萬(wàn)）， 這有效保障了公司在南化項(xiàng)目之后土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的持續(xù)高增長(zhǎng)。此外該項(xiàng)目位于距離雄安新區(qū)主城不足50公里，受到中央環(huán)保督察組等高度關(guān)注，頗有示范作用。

　　最后，公司全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢(shì)也值得關(guān)注。2017年除了公司在實(shí)現(xiàn)了廣西環(huán)保管家業(yè)務(wù)零突破，在環(huán)境咨詢(xún)方面，在2016年公司整體接受廣西環(huán)科院的環(huán)評(píng)甲級(jí)資質(zhì)及業(yè)務(wù)，成為第一個(gè)吃螃蟹的人后，2017年度即實(shí)現(xiàn)控股子公司博環(huán)環(huán)境環(huán)評(píng)業(yè)務(wù)確認(rèn)收入 5020 萬(wàn)元，與此同時(shí)設(shè)計(jì)、檢測(cè)等業(yè)務(wù)也大幅增加，技術(shù)服務(wù)類(lèi)累計(jì)收入7684萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng) 907%。

　　2018年上半年博世科修復(fù)營(yíng)收突破14247萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)87.5%，進(jìn)一步夯實(shí)了公司的基礎(chǔ)，更是大有以后來(lái)者居上的態(tài)勢(shì)趕超業(yè)界大哥永清。事實(shí)上，博世科與永清在修復(fù)業(yè)務(wù)的發(fā)展有著諸多相似的影子，如若對(duì)比兩家公司的發(fā)展路徑和策略來(lái)看，則能為我們提供另一個(gè)視角。

　　134倍爆炸式大發(fā)展，探索土壤修復(fù)PPP的：東方園林

　　2017年?yáng)|方園林土壤礦山修復(fù)業(yè)務(wù)營(yíng)收突破13276萬(wàn)元，相比16年99萬(wàn)元收入，迎來(lái)134倍爆炸式大發(fā)展！值得一提的是，2016年初，東方園林才重組旗下土壤事業(yè)部，出資520萬(wàn)設(shè)立合資公司-北京東方復(fù)地環(huán)境科技有限公司，占股52%。在礦山生態(tài)修復(fù)的基礎(chǔ)之上，大力拓展農(nóng)田修復(fù)、場(chǎng)地修復(fù)等業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)然，這背后自然后東方園林一直以來(lái)積累的PPP基礎(chǔ)。事實(shí)上，自從2015年做PPP以來(lái)，東方園林的PPP項(xiàng)目可謂風(fēng)生水起，中標(biāo)PPP訂單總額不斷增長(zhǎng)，2017年更是達(dá)到達(dá)到驚人的715億。更厲害的是，公司在應(yīng)收賬款方面一直控制的都比較穩(wěn)健，保證應(yīng)收賬款的增速一直低于營(yíng)收增速，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流更是一直為正，且連年提高。

　　盡管一直以來(lái)狹義范疇的土壤修復(fù)在嘗試PPP模式都遭遇挑戰(zhàn)，但順應(yīng)國(guó)家“山水林田湖”五位一體化治理大潮，將部分土壤治理及生態(tài)恢復(fù)打包并入PPP可以有效開(kāi)辟土壤修復(fù)新的戰(zhàn)場(chǎng)，筆者認(rèn)為，包括鄉(xiāng)村振興、森林振興、礦山修復(fù)、荒漠化石漠化土地治理等PPP項(xiàng)目都包含著土壤修復(fù)機(jī)會(huì)。事實(shí)上，東方園林當(dāng)前土壤修復(fù)主要業(yè)績(jī)即來(lái)源于礦山生態(tài)修復(fù)。

　　而東方園林一直以來(lái)在PPP領(lǐng)域積累的管理與金融先發(fā)優(yōu)勢(shì)，則為修復(fù)業(yè)務(wù)的PPP探索提供了可能。尤其是考慮到PPP業(yè)務(wù)在遭遇國(guó)家去杠桿及PPP去庫(kù)存以及長(zhǎng)周期帶來(lái)的不確定性挑戰(zhàn)后，對(duì)PPP項(xiàng)目的金融落地和進(jìn)場(chǎng)施工速度，以及成本控制、工藝水平、工期管理等方面的內(nèi)部管理更是成為PPP業(yè)務(wù)成敗的重要因素。

　　然而，與此同時(shí)，東方園林的投資性?xún)衄F(xiàn)金流卻持續(xù)高額流出，負(fù)債持續(xù)走高。負(fù)債過(guò)高在2018年宏觀(guān)去杠桿、地方政府隱形債務(wù)問(wèn)題及集中清理出庫(kù)等影響，一直以PPP為主營(yíng)模式的東方園林資金狀況遭遇重大挑戰(zhàn)。2018年5月公司原計(jì)劃發(fā)行的10億元公司債券，實(shí)際僅發(fā)行規(guī)模僅0.5億元，這場(chǎng)“史上最涼發(fā)債”更是成為最顯眼的一個(gè)注腳。

　　這從公司2018年上半年修復(fù)業(yè)務(wù)也可以看出，上半年修復(fù)業(yè)務(wù)營(yíng)收2788萬(wàn)元，同比下降250%。不過(guò)最新進(jìn)展顯示，東方園林已經(jīng)獲得興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行等綜合授信40余億元，一定程度上緩解了財(cái)務(wù)危機(jī)，隨著轉(zhuǎn)機(jī)的出現(xiàn)，讓我們對(duì)東方園林土壤修復(fù)PPP的模式和發(fā)展又有了新的期待。

　　只能用神奇來(lái)描述的：理工環(huán)科

　　營(yíng)收翻倍，超高毛利依舊堅(jiān)挺

　　2017年理工環(huán)科土壤修復(fù)收入14852萬(wàn)元，毛利率41.57%，相比去年7515萬(wàn)收入，同比增長(zhǎng)98%，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。這主要是公司依托湖南這個(gè)重金屬污染大省，以及國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《湘江流域重金屬污染治理實(shí)施方案》市場(chǎng)機(jī)會(huì)，深耕湖南土壤修復(fù)市場(chǎng)，承接的湘潭錳礦地區(qū)重金屬污染等多個(gè)項(xiàng)目通過(guò)驗(yàn)收。

　　而尤其值得關(guān)注的是，公司2016、2017、2018上半年的毛利率分別為50%、41.57%、53.61%，對(duì)比行業(yè)普遍25%左右的毛利率，公司的超高毛利率可謂一直笑傲江湖！

編輯：劉影